Статья 63. Защита интересов акционеров акционерных инвестиционных фондов и владельцев инвестиционных паев

— Хочу вкладывать деньги в акции, читал, что это выгоднее, чем хранить на вкладе. Но не понимаю, с чего начать. Знакомый посоветовал начать с ПИФов. Что это? По описанию похоже на финансовую пирамиду, вкладываться страшновато.

Всей редакцией спешим вас успокоить: ПИФ — это не финансовая пирамида.

Это способ приобщиться к миру инвестиций для новичков: вы отдаете свои деньги в руки профессионалов, платите им небольшую комиссию и надеетесь, что они распорядятся вашими сбережениями мудро и эффективно. Звучит заманчиво. Но есть один нюанс. В отличие от депозита, ПИФ может принести убытки. Как этого избежать?

ПИФ — это фонд, который собирает деньги вкладчиков (инвесторов) и решает, куда их вложить, чтобы получить максимальную прибыль.

Для этого в фонде работают профессиональные брокеры, трейдеры и вообще целый штат экономистов и финансистов, анализирующих рынок и его возможности.

За свои услуги они берут процент, но при благоприятном стечении обстоятельств эти затраты с избытком компенсируются прибылью для пайщика.

Весь этот штат называется управляющей компанией фонда. Управляющая компания ПИФа может покупать акции или облигации, драгметаллы или недвижимость. Иногда ее сделки успешны (и все вкладчики в плюсе), а иногда — нет. Управляющая компания определяет стратегию работы фонда. Направления, в которые он будет вкладывать деньги, и в которые не будет.

Прежде чем инвестировать деньги в продукты с негарантированной доходностью (а ПИФы как раз из таких), необходимо обеспечить себе финансовую подушку безопасности — три-шесть зарплат, лежащих на депозите. Но это так, к слову.

Специализация

Каждый ПИФ имеет свою специализацию. Она прописана в его инвестиционной декларации. Там обозначено, какую долю средств и во что может вложить управляющая компания.

Например — в акции несырьевых компаний (ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Апрель Капитал — Акции несырьевых компаний»). В интернет-технологии (ОПИФ РФИ «Сбербанк — Глобальный интернет»).

В акции биржевого фонда Китая («Открытие — Китай») и так далее. То есть вариантов — масса.

Разделение

Но так как складывать все яйца в одну корзину — опасно, управляющие компании часто прописывают для ПИФа одно ключевое направление и несколько дополнительных. Вклады в такие ПИФы получаются зачастую менее доходными, но зато с низким риском: падение одних активов компенсируется ростом других и наоборот.

Что важнее — грамотное управление или перспективная сфера?

Вам может показаться, что главное — выбрать перспективное направление инвестирования. Например, вы верите, что будущее за нанотехнологиями, и хотите подобрать ПИФ, который вкладывается в них.

Но если управляющая компания этого фонда имеет плохую репутацию и показывает низкую прибыль, вряд ли «золотая жила» принесет вам ожидаемые дивиденды.

Подобный неприятный сюрприз, например, ждал многих клиентов «нефтяных» ПИФов: когда цены на нефть в 2016 году уверенно пошли вверх, далеко не все фонды начали показывать положительную доходность. И напротив: при падении цен на нефть многие фонды под грамотным управлением смогли сохранить большую часть денег своих вкладчиков.

Непрямые инвестиции

А из всего вышеперечисленного следует неочевидный, но интересный вывод: относя деньги в ПИФ, вы вкладываетесь не столько в перспективную сферу, сколько в грамотную управляющую компанию.

Ведь именно от ее человеческого (а не только финансового) капитала зависит, как эффективно будут работать ваши сбережения.

Курсы акций могут расти и падать, но вы не будете зависеть от этого напрямую: управляющая компания должна будет минимизировать ваши потери.

Крупным игрокам проще

При том, что управляющая компания, безусловно, возьмет с вас процент за свои услуги, она одновременно может сэкономить вам кучу денег.

Дело в том, что мелкие «неквалифицированные» игроки на рынке вынуждены переплачивать множество комиссий за любое свое действие. В результате затраты на самостоятельное инвестирование — выше.

Паевой фонд — крупный инвестор, так что пользуется определенными льготами на рынке.

Старт — от 1000 рублей

Самое интересное, что вы и сами можете взять пример с управляющих компаний и свести свои риски к минимуму.

Для этого надо вложиться не в один ПИФ, а в несколько разных, желательно — под управлением разных компаний.

Для большинства из них порог старта не превышает 1000 рублей, так что даже небольшую сумму можно «раскидать» довольно широко. Другое дело — следить за такой сетью инвестиций будет непросто.

Положительная и отрицательная доходность

Важное отличие ПИФа от того же депозита — он может принести не только прибыль, но и убыток.

Это значит, есть шанс, что спустя определенное время ваш вклад не увеличится, а уменьшится, и вы не сможете вернуть первоначальные инвестиции.

Дело в том, что вкладывая деньги в паевой инвестиционный фонд, вы покупаете как бы долю в его портфеле активов. Эта доля назвается ПАЙ (отсюда и название — ПАЕвой инвестиционный фонд).

Инвестиционный пай — именная ценная бумага, которая дает ее владельцу право требовать от управляющей компании эффективно распоряжаться инвестиционным фондом и право на получение денежной компенсации при расторжении договора с фондом.

Предположим, вы принесли в ПИФ 50 000 рублей. Управляющая компания говорит вам, что сейчас пай фонда стоит 1000 рублей. Год назад он стоил 800 рублей, так что вы можете рассчитывать на доходность порядка 20%. Но за покупку паев с вас возьмут комиссию в 1 % (в среднем такая комиссия может достигать 5 %).

Итого, один пай обойдется вам в 1000 + 1% = 1010 рублей.

На 50 000 вы сможете купить 49 паев (49 490 рублей). Если вы захотите продать (вообще в отношении паев принято говорить «погасить» – прим. ред.) паи меньше, чем через три года, вам придется заплатить с полученного дохода НДФЛ в 13%.

Например, вы решили забрать деньги через год. За это время цена пая выросла до 1100 рублей. Значит, вам за ваши 49 паев полагается:

49×1100 = 53 900 рублей

Но управляющая компания (или агент, через которого вы гасите паи) возьмет с вас комиссию за операцию. Например — тоже 1 %. Значит, вам полагается уже не 53 900 рублей, а

• 53 900 — 1 % = 53 361 рубль
• Так как вы владели паями менее трех лет, вы должны будете заплатить налог — 13 % НДФЛ. Налог нужно платить только с суммы чистой прибыли, то есть
• 53 361 (сколько вам полагается) — 49 490 (сколько вы вложили) = 3 871 (ваша чистая прибыль) 13% х 3 871 = 503,23 рубля (налог) Итого вы получите:
• 53 361 — 503,23 = 52 857 рублей 77 копеек.

То есть, за год вы заработали всего 3 367 рублей, или 6,8 %. Хотя ваш ПИФ показал доходность выше — в 10%. Но ведь могло быть и хуже. Например, цена пая за год могла не вырасти, а упасть до 900 рублей за штуку. И тогда вам бы удалось забрать всего 43 000 рублей. То есть даже меньше, чем вложили. Но по крайней мере НДФЛ с отрицательного дохода платить не придется.

А вот если вы подождете еще два года, то выиграете в разы больше. Например, через три года ваш пай будет стоить 1300 рублей за штуку. Вам нужно будет отдать тот же самый 1% комиссии, но уже не нужно будет платить НДФЛ, так что ваша прибыль составит:

49×1300 — 1 % = 63 063 (+27 %!)

Важно: НДФЛ не придется платить, если вы владели паем дольше трех лет и (или) если доход при продаже составил меньше трех миллионов за каждый год владения паями. Если больше — придется.

Чем открытый ПИФ отличается от закрытого

Из названия может показаться, что открытый фонд — для всех, а закрытый — только для избранных, наподобие закрытого частного клуба. Но на самом деле речь идет о сроках вложений.

Открытый фонд

Его паи можно купить и погасить в любой день. И хотя деньги вы получите не сразу, а через пару дней — он все равно считается самым оперативным по проведению операций.

Интервальный фонд

Его паи можно купить и погасить только в определенные промежутки времени. Обычно — несколько раз в год.

Закрытый фонд

Паи такого фонда покупаются только при его формировании, а гасятся — только в момент его закрытия. Сколько именно времени пройдет от формирования до закрытия — зависит от условий конкретного фонда и задач управляющей компании.

Разница в том, что открытые фонды обычно инвестируют деньги в ликвидные активы — ценные бумаги, которые можно быстро продать (и быстро отдать вам за них деньги). А интервальные и закрытые — в менее ликвидные, например — недвижимость. Ее не получится продать так же быстро, как акции, риски у таких активов — выше, но и прибыль может быть значительно выше.

Артем Богдашевский, частный инвестор и автор книги «Основы финансовой грамотности: Краткий курс»:

Фонды, которые в России называются паевыми, в США называются взаимными. Если вы хотите вложить деньги в такой фонд, я бы порекомендовал почитать две книги Питера Линча, управляющего взаимным фондом Magellan c 1977 по 1990 годы. За это время объем активов фонда вырос с $18 млн до $14 млрд, в 777 раз.

Книги, о которых идет речь, — «Переиграть Уолл-стрит» и «Метод Питера Линча». И если в первый раз вам будет сложно их читать, не беда.

Если вы будете пробовать покупать и продавать акции на бирже самостоятельно, то вернетесь к этим книгам через год или два, и их содержание станет вам более понятным и интересным.

Как выбрать ПИФ

Существует единый государственный реестр паевых инвестиционных фондов на сайте Банка России. Все официально зарегистрированные фонды в этом списке представлены. Вам стоит остерегаться компаний, которые называют себя ПИФом, но в реестр не входят.

А на сайте национальной ассоциации участников фондового рынка можно сравнить ПИФы по показателям эффективности: например, по стоимости чистых активов, по привлеченным средствам или по доходности. Причем рэнкинг по доходности можно просмотреть за нужное время: от недели до пяти лет.

Обязательно оцените не только прибыль ПИФа за последний год, но и в целом его прогресс за длительное время. Иногда управляющая компания показывает высокий доход в краткосрочной перспективе, но на деле это оказывается всего лишь возвращением потерянных ранее позиций, а не ростом.

Почитайте отдельно про управляющую компанию вашего ПИФа: заслуживает ли она доверия? Какое вознаграждение она берет за свои услуги? Какие комиссии предусмотрены за досрочное погашение паев?

По закону расходы ПИФа, включая оплату работы управляющей компании, не должны быть более 10% от среднегодовой стоимости чистых активов фонда. А вот чем они меньше — тем выше потенциальная доходность ваших вложений.

Кто контролирует ПИФы?

Фонды подчиняются Банку России. Если вы считаете, что управляющая компания нарушает данные вам обязательства или законы, вы можете подать жалобу напрямую в Центробанк.

Владимир Потапов, главный исполнительный директор ВТБ Капитал Инвестиции:

К преимуществам ПИФов можно отнести: 1) Низкий порог инвестирования (от 5000 руб.); 2) Диверсификация портфеля на всю инвестируемую сумму. За минимальную сумму можно стать инвестором с портфелем в 50-70 различных ценных бумаг.

Выбирая ПИФ, клиент приобретает пропорциональные части тех или иных ценных бумаг одной операцией, вместо проведения 50-70 сделок; 3) Строгое регулирование и защита интересов пайщиков со стороны Банка России; 4) Возможность онлайн-операций с паями фондов;

5) Широкая продуктовая линейка, позволяющая инвестировать в различные классы активов в разных валютах и на разнообразных рынках.

Данный продукт становится все более популярен среди клиентов, которые использовали классические депозиты, при этом ищут новые инструменты для инвестирования. Сегодня объем средств в паевых фондах на рынке составляет 366 млрд рублей (рост почти в три раза с 2017 г.).

Средства, которые доверили клиенты нашей УК, показали самый большой рост на рынке, увеличившись за три года с 6,6 до 61 млрд рублей. Это говорит о популярности продукта.

Выводы:

Для начинающего инвестора, который пока не ориентируется на рынке ценных бумаг, ПИФы могут стать отличной стартовой площадкой. Денег для начала требуется мало, прибыль может быть высокая, риски есть, но при грамотном подходе их можно минимизировать.

Но все же ПИФы — это рискованные инвестиции, и заниматься ими следует только после того, как накопили подушку безопасности. Вкладываться в ПИФы на срок меньше трех лет — не очень выгодная стратегия: слишком большую часть дохода «съедят» выплаты.

Так что имеет смысл покупать паи только на ту сумму, с которой вы можете спокойно расстаться на три года или даже дольше.

Если все перечисленное вас не смущает — внимательно изучите информацию об интересующих вас фондах и их управляющих компаниях и принимайте взвешенное во всех отношениях решение.

Закрытый паевой инвестиционный фонд в России (ЗПИФ)

Паевой инвестиционный фонд — обособленное имущество, переданное в доверительное управление управляющей компании учредителями (пайщиками), и имущества, полученного в процессе управления Фондом.

1. Доходы и имущество фонда принадлежат пайщикам на праве общей долевой собственности и удостоверяется инвестиционным паем.
2. Инвестиционные паи могут быть свободно проданы или заложены.
3. Все инвестиционные паи имеют равную стоимость. Размер доли в фонде определяется количеством паев у пайщика.
4. Имущество фонда находится в доверительном управлении Управляющей компании (УК). Оно обособленно от личного имущества пайщиков и от имущества УК.

Как работает Фонд

В состав имущества фонда могут входить различные активы, обладающие имущественной ценностью: ценные бумаги, займы и прочие. Операционная деятельность фонда осуществляется управляющей компанией и исключительно в интересах пайщиков.

1. Активы могут как приобретаться в ЗПИФ, так и отчуждаться из него.
2. Активы могут находиться в составе ЗПИФ длительный период как в ожидании роста стоимости, так и в целях получения дохода.
3. Фонды могут получать займы и кредиты в т.ч. под залог имущества Фонда.
4. Операции с имуществом Фонда формально совершаются УК. На практике многие ЗПИФ управляются пайщиками.
5. Все доходы, образованные в результате операционной деятельности, поступают в состав имущества Фонда.

Преимущества ЗПИФ

Оптимизация налогообложения

Создание ЗПИФа позволяет существенно снизить налоговую нагрузку на бизнес. Уменьшение налогового бремени происходит с использованием абсолютно законной схемы, жизнеспособность которой закреплена в Налоговом кодексе и подтверждена правоприменительной практикой.

Защита активов от захватов и обращения взыскания со стороны кредиторов

После внесения имущества в состав ЗПИФа его раздел или выдел в натуре не допускаются, единственным возможным объектом для захвата или обращения взыскания становится инвестиционный пай, который практически не представляет интереса для рейдеров и кредиторов, т.к.

не дает возможности получить непосредственный контроль над имуществом.

При этом, если паи ЗПИФа ограничены в обороте — предназначены для квалифицированных инвесторов, они соответственно могут перейти только к лицам, имеющим статус квалифицированного инвестора, что делает захват или обращение взыскания еще более затруднительным.

Оптимизация управления бизнесом

ЗПИФы являются альтернативой сложным холдинговым структурам. Управление делами через ЗПИФ позволяет структурировать бизнес, сформировать единый центр принятия и исполнения решений, усилить контроль (как внутренний, так и внешний), упорядочить денежные потоки, снизить операционные издержки и, в конечном счете, увеличить прибыль.

• Снижение рисков при реализации проектов
• ЗПИФы зарекомендовали себя как инструмент снижения рисков при реализации проектов, в том числе строительных и венчурных. При использовании ЗПИФ риски уменьшаются за счет:
• локализации, так как паевой фонд позволяет обособить проект от остального бизнеса, как организационно, так и финансово.
• диверсификации, вследствии возможности использования нескольких фондов для реализации отдельных проектов.
• распределения между участниками проекта, так как ЗПИФы являются инструментом коллективных инвестиций.

Применение ЗПИФов

Застройщикам

• ПИФ не является юридическим лицом и не платит налог на прибыль.
• Нельзя обратить взыскание по долгам владельцев инвестиционных паев или управляющей компании на имущество фонда.
• Предоставляет возможность формирования фонда (от 25 млн. руб) из отдельных объектов коммерческой или жилой недвижимости, так и на базе проектов районного масштаба.

Арендодателям

• ПИФ не является плательщиком налога на прибыль.
• Рентный ЗПИФ получает доходы от сдачи недвижимости в аренду, основной доход пайщиков — арендные платежи и рост рыночной стоимости объекта.
• Полученный доход или его часть управляющая компания ЗПИФа по согласованию с учредителем может:
• Периодически выплачивать пайщикам.
• Инвестировать в модернизацию
и реконструкцию объектов
для увеличения их стоимости 
и арендных ставок по ним.
• Инвестировать в покупку и строительство других объектов недвижимости (как коммерческой, так и жилой).

Холдинги

• ПИФ не платит налог на прибыль, так как не является юридическим лицом.
• Простой способ объединить бизнес активы, простота управления.
• На имущество фонда нельзя обратить взыскание по долгам пайщиков.
• Информация о владельцах инвестиционных паев ЗПИФ является закрытой.

Замена офшорным структурам

• Отсутствие рисков, связанных с изменением в законодательстве офшорных зон.
• Отсутствие рисков, связанных с изменением во внешней политике.
• Информация о владельцах инвестиционных паев является закрытой.
• Нет ограничений на владение активами нерезидентами.

Кредиторам

• Возможность выдачи займов без лицензии кредитной организации.
• Фонд не является юридическим лицом и, следовательно, не является налогоплательщиком. Пайщики уплачивают налог только при продаже (погашении) паев и при получении промежуточных выплат.
• Возможность покупки прав требования по кредитам у банков и получать проценты по этим договорам без уплаты налога на прибыль.
• Отсутствие жестких ограничений. Нет надзора в виде нормативов и обязательных резервов.
• Возможность привлечения денежных средств от стратегических инвесторов.
• Нет ограничений на объем займов. Позволяет проводить более гибкую кредитную политику.
• Минимизация потерь по дефолтным кредитам.
• Эффективная структура управления и структурирования активов.
• Защита активов.

Землевладельцам

• Налоговые преференции.
• Защита активов.
• Приобретение земли нерезидентами.
• Привлечение денежных средств.

Зарубежная недвижимость

• Налоговые преференции и избежание двойного налогообложения.
• Приобретение и защита активов.
• Профессиональное управление активами.
• Привлечение средств иностранных инвесторов.

Инновации

• Простота инвестирования в контрольные пакеты акций и долей компаний.
• Удобная структура управления и финансирования венчурного проекта.
• Строгий контроль уменьшает риски неправомерных действий.
• Привлечение на длительный срок (от 3-х лет) средств институциональных и частных инвесторов, в т.ч. иностранных.

Налогообложение ЗПИФ

1. Операции, совершаемые с имуществом ЗПИФ, и само имущество ЗПИФ имеют специальный налоговый режим.

2. Доходы, поступающие в состав Фонда от продажи имущества или сдачи в аренду, дивиденды, проценты и любые иные доходы не облагаются налогом на прибыль, что позволяет реинвестировать без потерь.

3. За счет средств Фонда также оплачиваются имущественные налоги, если в состав Фонда входит такое имущество.
4. Пайщики фонда – владельцы инвестиционных паев, их налогообложение строится на основе правил налогообложения ценных бумаг.

Сравнение ЗПИФ и АО

Специфика юридической конструкции ЗПИФ сближает его с юридическим лицом, но при этом предоставляет существенные преимущества в деятельности. Таким образом, в рамах ЗПИФ может быть выстроена привычная структура системы управления.

Сравнение ЗПИФ и фондов иностранных юрисдикций

Компании, не стремящиеся к приобретению статуса публичных, заинтересованы в ограничении для третьих лиц доступа к информации о финансовых показателях деятельности, строго соблюдая требования контролирующих органов к раскрытию информации.

Подобные задачи, актуальные как для крупных компаний, так и для обладателей семейных капиталов (имущественных накоплений), возможно решить с использованием структуры фонда. В России это ЗПИФы, в том числе для квалифицированных инвесторов. В иностранных юрисдикциях — трасты, фонды и иные структуры по управлению благосостоянием.

Рассмотрим сравнение российского ЗПИФа и Частного семейного фонда в Лихтенштейне.

Капитал в упаковке. Что такое ЗПИФ, и как он работает

Паевой инвестиционный фонд, созданный для решения конкретных задач — вот, что такое ЗПИФ. Этот инструмент обладает целым рядом преимуществ. Он позволяет привлечь необходимые инвестиции, надежно защищает капиталы и отличается удобным налогообложением. Надежное, прозрачное и эффективное управление активами обеспечивается благодаря инфраструктуре ЗПИФ, состоящей из множества элементов.

Что такое ЗПИФ?

Закрытый паевой инвестиционный фонд — это обособленный имущественный комплекс без образования юридического лица (далее – юрлица). Имущество ЗПИФ принадлежит владельцам инвестиционных паев на праве общей долевой собственности.

ЗПИФ — один из инструментов на российском финансовом рынке, направленный на создание, организацию и развитие конкретных проектов клиента.

Данный инструмент позволяет учесть его специфические потребности и реализовать индивидуальные инвестиционные стратегии.

Зачем нужны ЗПИФы?

Закрытые паевые инвестиционные фонды обладают целым рядом преимуществ. Они предоставляют возможность:

• эффективно передать наследство. Благодаря существованию ЗПИФ инвестор может упаковать разрозненные активы в единый портфель, что существенно упрощает процедуру их наследования
• в полной мере воспользоваться налоговыми преимуществами. Фактически ЗПИФ предоставляет клиенту налоговые каникулы. Финансовые результаты работы различных активов, упакованных в ЗПИФ, не облагаются налогом на прибыль и НДФЛ. Налоги придется заплатить только при погашении или продаже инвестиционных паев. Кроме того, возможность отсрочки даты валютной переоценки позволяет увеличить потенциальную прибыль на среднем и длинном горизонтах инвестирования
• защитить свои капиталы и бизнес, в том числе от недружественного захвата. Учетом и хранением имущества ЗПИФ, а также контролем за распоряжением имуществом фонда занимается специализированный депозитарий (далее – спецдепозитарий). Сведения о владельцах инвестиционных паев ЗПИФ не раскрываются управляющей компанией (далее – УК). Взыскание по долгам УК не может быть обращено на имущество фонда
• секьюритизировать инвестпроекты и повысить ликвидность активов. Присоединение к договору доверительного управления паевым инвестиционным фондом осуществляется путем приобретения инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда (далее – инвестиционный пай), выдаваемых управляющей компанией, осуществляющей доверительное управление этим паевым инвестиционным фондом. Инвестиционные паи — это неэмиссионные бездокументарные именные ценные бумаги, которые могут обращаться на рынке ценных бумаг
• привлечь необходимые инвестиции и осуществить долевое софинансирование проектов. ЗПИФ может быть создан под определенный круг потенциальных инвесторов или конкретный проект. При этом имущество, составляющее ЗПИФ, является общим имуществом всех владельцев инвестиционных паев. Оно принадлежит им на праве общей долевой собственности. Инвестиционный пай ЗПИФ удостоверяет долю его владельца в праве собственности на имущество ЗПИФ. Это позволяет аккумулировать средства клиентов для достижения общих инвестиционных целей.

Как создать ЗПИФ?

Закрытый паевой инвестиционный фонд можно сформировать, обратившись к надежной и проверенной УК. ТКБ Инвестмент Партнерс работает с ЗПИФ с 2003 года.

За это время компания накопила богатый опыт работы с широким спектром активов.

Среди них — акции и долговые ценные бумаги, доли в уставных капиталах ООО, жилая и коммерческая недвижимость, земельные участки, права из договоров участия в долевом строительстве жилых и многоквартирных домов.

СЧА ЗПИФ под управлением ТКБ Инвестмент Партнерс по данным на 30 апреля 2020 года превышает 10 миллиардов рублей.

ТКБ Инвестмент Партнерс предлагает несколько базовых стратегий для создания ЗПИФ.

Рублевые:

• Акции. Инвестирование в акции российских и зарубежных компаний, ведущих бизнес на территории РФ и стран СНГ
• Облигации. Инвестирование в ликвидные бонды самых надежных компаний, преимущественно российских и номинированных в национальной валюте, а также в государственные ценные бумаги РФ
• Сбалансированная стратегия. Предполагает инвестирование при сбалансированном соотношении доходности и риска. Нацелена на получение рублевой доходности за счет распределения инвестиций между разными классами активов и валют.

Валютные:

• Глобальные акции. Инвестирование в диверсифицированный портфель акций мировых компаний
• Валютные облигации. Инвестирование в доступные на международных рынках валютные бонды (государственные и корпоративные), а также в валютные депозиты российских банков
• Сбалансированная глобальная. Формирование сбалансированного инвестпортфеля из четырех классов глобальных активов: акций и облигаций мировых компаний, недвижимости (через покупку акций Real Estate Investment Trust) и золота.

Минимальная сумма инвестирования для всех стратегий — 200 миллионов рублей.

Помимо перечисленных базовых стратегий клиентам ТКБ Инвестмент Партнерс доступны и персональные. Они разрабатываются специально для конкретного инвестора с учетом его пожеланий и потребностей.

Какими бывают ЗПИФ?

Категория фонда — это указание на состав и структуру его активов.

Категории ЗПИФ установлены Указанием Банка России от 5 сентября 2016 года № 4129-У «О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов».

ЗПИФы можно условно разделить на две большие группы — для квалифицированных и для неквалифицированных инвесторов. Возможности первых, очевидно, шире.

Статус квалифицированного инвестора требуется для инвестирования в ЗПИФ трех категорий.

Первая — ЗПИФ финансовых инструментов. В его состав могут входить:

• активы, допущенные к торгам на российских и иностранных биржах
• ценные бумаги
• производные финансовые инструменты при условии, что изменение их стоимости зависит от изменения стоимости активов, которые могут входить в состав фонда (в том числе изменения значения индекса, рассчитываемого исходя из стоимости активов, которые могут входить в состав данного фонда), от величины процентных ставок, уровня инфляции, курсов валют
• денежные средства в рублях и в иностранной валюте на счетах и вкладах в российских и любых иностранных банках, депозитные сертификаты иностранных банков, обезличенные металлические счета (далее – ОМС).

Вторая — ЗПИФ недвижимости. В его состав могут входить:

• недвижимое имущество
• имущественные права на недвижимость, в том числе права аренды, права из договоров, на основании которых осуществляется строительство или реконструкция объектов недвижимости, права из договоров долевого участия, заключенных в соответствии с ФЗ от 30.12.2004 № 214-ФЗ «Об участии в долевом строительстве многоквартирных домов и иных объектов недвижимости и о внесении изменений в некоторые законодательные акты» (далее – 214-ФЗ)
• проектная документация для строительства или реконструкции объекта недвижимости
• производные финансовые инструменты, изменение стоимости которых зависит от величины процентных ставок, уровня инфляции, курсов валют
• денежные средства в рублях и в иностранной валюте на счетах и вкладах в любых банках, депозитные сертификаты иностранных банков, ОМС, государственные ценные бумаги.

Третья — ЗПИФ комбинированный. В его состав могут входить любые активы, кроме наличных денежных средств. При этом должно обеспечиваться требование об учете и хранении такого имущества в специализированном депозитарии.

ЗПИФ для неквалифицированных инвесторов представлены двумя категориями.

Первая — ЗПИФ рыночных финансовых инструментов. В его состав могут входить:

• активы, допущенные к торгам на российских биржах и иностранных биржах, соответствующих установленным Банком России критериям, за исключением паев фондов для квалифицированных инвесторов
• паи открытых ПИФов
• инструменты денежного рынка (денежные средства в рублях и в иностранной валюте на счетах и вкладах в любых банках, депозитные сертификаты иностранных банков, ОМС, государственные ценные бумаги)
• производные финансовые инструменты (допущенные к организованным торгам на российских биржах и иностранных биржах, соответствующих установленным Банком России критериям) при условии, что изменение их стоимости зависит от изменения стоимости активов, которые могут входить в состав фонда (в том числе изменения значения индекса, рассчитываемого исходя из стоимости активов, которые могут входить в состав данного фонда), от величины процентных ставок, уровня инфляции, курсов валют.

Вторая — ЗПИФ недвижимости. В его состав могут входить:

• жилые помещения, нежилые помещения в многоквартирном доме
• нежилые здания, а также помещения в них*
• единые недвижимые комплексы, в случае, установленном законодательством*
• сооружения инженерной инфраструктуры
• земельные участки, на которых располагается недвижимое имущество фонда
• права аренды земельного участка, на котором расположено недвижимое имущество фонда
• имущественные права из договоров участия в долевом строительстве, заключенных в соответствии с 214-ФЗ
• инструменты денежного рынка
• производные финансовые инструменты (допущенные к организованным торгам на российских биржах и иностранных биржах, соответствующих установленным Банком России критериям), изменение стоимости которых зависит от величины процентных ставок, уровня инфляции, курсов валют.

* Могут входить в состав фонда для неквалифицированных инвесторов только при соблюдении условий, предусмотренных Указанием Банка России № 4129-У

К фондам для неквалифицированных инвесторов применяются требования по структуре активов. Основное из них — ограничение концентрации активов на одно юридическое лицо.

Так, оценочная стоимость ценных бумаг одного юрлица, денежных средств на счетах и во вкладах в таком юрлице (если оно является банком), прав требований к такому юрлицу (за исключением прав требования из договоров участия в долевом строительстве по 214-ФЗ) в совокупности не должна превышать установленного ЦБ РФ значения. В 2020 году оно составляет 14% стоимости активов фонда.

По информации ЦБ РФ, объем портфелей ЗПИФ для квалифицированных инвесторов на 31.12.2019 в России составлял 3,53 триллиона рублей, для неквалифицированных — 422,6 миллиарда рублей.

Как работает ЗПИФ?

Основными отличиями закрытых паевых инвестиционных фондов от других типов ПИФов являются следующие особенности:

• ЗПИФы допускают инвестирование в более широкий круг объектов
• выдача паев — не регулярная, ее проводят при формировании фонда и по решению УК (если это предусмотрено Правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом (далее – правила фонда))
• паи ЗПИФ можно оплачивать не только деньгами, но и другим имуществом, предусмотренным правилами фонда
• погашение инвестиционных паев ЗПИФ, по общему правилу, возможно только при прекращении фонда
• изменения в правила фонда по наиболее важным вопросам вносятся после одобрения общим собранием владельцев инвестиционных паев
• в закрытых паевых инвестиционных фондах (для квалифицированных инвесторов) возможно введение инвестиционного комитета, состоящего из владельцев инвестиционных паев или назначенных ими физических лиц (далее – физлиц), для одобрения сделок с имуществом ЗПИФ и/или корпоративных действий в отношении хозяйственного общества, акции или доли которого входят в состав фонда
• в правилах ЗПИФ можно предусмотреть выплату владельцам инвестиционных паев промежуточного дохода по инвестиционным паям
• инвестиционные паи ЗПИФ невозможно обменять на инвестиционные паи других фондов.

Основа для функционирования ЗПИФ — договор доверительного управления, который одновременно является Правилами доверительного управления конкретного паевого инвестиционного фонда.

Правила доверительного управления для неквалифицированных инвесторов регистрируются Банком России. Правила доверительного управления для квалифицированных инвесторов согласовываются специализированным депозитарием фонда. Затем сведения о фонде вносятся Банком России в реестр ПИФов.

В соответствии с Правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом учредители управления передают имущество в оплату инвестиционных паев. Далее об активах заботится управляющая компания.

Инфраструктура ЗПИФ, состоящая из множества элементов, позволяет обеспечить надежное, прозрачное и эффективное управление активами. УК создает ЗПИФ и администрирует его, то есть занимается профессиональным управлением фондом в соответствии с его правилами.

Работу УК строго контролирует Банк России. Специализированный депозитарий занимается учетом и хранением имущества, контролем за распоряжением имуществом фонда, а в некоторых случаях — созывом общего собрания пайщиков. Регистратор ведет реестр владельцев инвестиционных паев ЗПИФ.

Оценщик проводит независимую оценку активов, не имеющих признаваемых рыночных котировок. Аудиторская организация — ежегодную проверку ЗПИФ, если это предусмотрено правилами фонда.

Общее собрание пайщиков одобряет некоторые изменения в правила фонда, а также может принять решение о смене УК или о досрочном прекращении фонда.

Наконец, в случае с фондами для квалифицированных инвесторов правилами фонда возможно ограничить совершение УК определенных сделок с имуществом ЗПИФ и /или корпоративных действий без соответствующего одобрения инвестиционного комитета, состоящего из пайщиков фонда или назначенных ими физических лиц.

Чем занимается УК?

В отношении имущества фонда УК осуществляет все правомочия собственника, в том числе ряд функций по администрированию ЗПИФ, таких как, к примеру, осуществление сделок с имуществом ЗПИФ, выплата платежей за счет имущества ЗПИФ и получение платежей в состав имущества ЗПИФ, ведение учета имущества и операций с имуществом ЗПИФ. Кроме того, УК предоставляет отчетность в Банк России и другие контролирующие органы, а также взаимодействует с инфраструктурными организациями — специализированным депозитарием и регистратором, оценщиком, аудиторской организацией.

ТКБ Инвестмент Партнерс работает с ЗПИФ с 2003 года

Управляющая компания ТКБ Инвестмент Партнерс, опираясь на многолетний опыт и экспертизу собственной профессиональной инвестиционной команды, успешно применяет рублевые, валютные и смешанные инвестиционные стратегии с различной степенью риска, позволяющие подобрать индивидуальное решение для каждого клиента. При осуществлении инвестирования средств фонда в рыночные финансовые инструменты ценные бумаги проходят тщательный отбор, все решения в области доверительного управления принимаются коллегиально, а УК внимательно и постоянно следит за рисками и состоянием выбранных бумаг.

В случае с ЗПИФ, в составе которого есть недвижимость, УК также осуществляет юридическое взаимодействие с ресурсоснабжающими организациями и с различными органами государственной власти. Управляющая компания взаимодействует с налоговыми органами по вопросам исчисления и уплаты налога на имущество, земельного налога и НДС.

В отношении пайщиков-физлиц УК выполняет функцию налогового агента.

Также в числе обязанностей УК — созыв и проведение инвестиционного комитета ЗПИФ и общего собрания пайщиков ЗПИФ.

За свою работу УК получает вознаграждение. Его размер определяется правилами доверительного управления конкретного ЗПИФ. Вознаграждение полагается также спецдепозитарию, регистратору, оценщику и аудитору. В сумме оно должно составлять не более размера, определенного правилами фонда.